大摩上调中国股市评级：科技波澜“盖过”弱通胀 更看好港股
继旧年11月辗转中国评级后，本周海外投行摩根士丹利久违上调中国股市评级为“标配”（Equal Weight）。一般而言，低配（Underweight）、标配、超配（Overweight）为投行抒发的不雅点或模拟仓水平的三种形势。摩根士丹利上调离岸阛阓方针价，恒生指数为24000点，恒生中国企业指数为8600点，MSCI中国指数为77点；该机构将沪深300的2025年底方针价督察在4200点不变。
早在旧年四季度，即使在宏不雅刺激策略的配景下，机构也督察严慎，原因在于通胀下行趋势、外部关税的不细则性，然则如今似乎中国企业最新的期间松懈（如DeepSeek）点火了阛阓样子，且势头暂时盖过了潜在的挑战。
摩根士丹利首席中国股票分析师王滢在发给第一财经的邮件中线路，“中国股市，尤其是离岸阛阓，正在经历一场结构性的飘零，导致ROE和估值的可捏续复苏。这使得咱们比旧年9月反弹时愈加折服，MSCI中国近期的发达改善是不错捏续的，因此咱们从此前的怀疑转向严慎乐不雅。”
2025年1月，中国CPI同比增长0.5%，较2024年12月的0.1%有所上升。机构瞻望本年2月的CPI将达到0.20%。
数据泄露，戒指2025年2月20日，香港恒生指数自2025年以来高涨12.55%。恒生科技指数自2025年以来高涨23.1%。要是从年内的低点算起，上述二者涨幅则更大，两周前就仍是参加了期间性牛市。戒指2025年2月20日，阿里巴巴的港股从年内的低点反弹超50%，AI波澜拉动了互联网科技巨头的云行状前程。
本周恰逢主要的中国互联网巨头初始发布财报。2月21日，恒生科技股指数大涨超5%。2月20日，阿里巴巴发布的最新财报泄露，云行状增长亮眼（增长13%，超出10%的预测，其中AI相干部分收尾了三位数增长），且AI相干老本开销进一步增多（同比增长三倍），机构合计这些要素应该简略加快阿里云的增长，并擢升其在AI和云基础设施领域的范畴起先地位。此前机构惦记受到竞争和经济放缓影响的电生意务也发达不俗，主要获利于国内淘宝天猫的增长再行加快，CMR（客户惩处收入）同比增长9%，跨越阛阓预期的5%，CMR起首于阿里巴巴的电商平台，通过告白和其他客户惩处行状向商家收取用度。
配资网第一财经制作" width="580" style="border:#d1d1d1 1px solid;padding:3px;margin:5px 0;" />在中国企业最新的期间松懈背后，摩根士丹利分析了日本的阅历提醒，标明即使在往常充满挑战的日本通缩环境中，以期间为主导的公司也能引颈利润率和ROE的增长，获利于中国在工程师、数据、外交网络和电商领域的深厚积聚以及政府从上至下的监管支捏。
上述机构合计，MSCI中国12个月前瞻市盈率的往来区间将在2022年以来的8-10倍区间上升至10-12倍，将其相干于MSCI新兴阛阓的折价降至个位数百分比水平，从之前预测的20%降至面前的12%。
此外，该机构瞻望短期内离岸阛阓的动能坚毅于A股，A股阛阓的结构线路，由于面前通胀下行的影响，短期内A股的连累更为彰着，更多受通胀下行连累的行业在沪深300的总权重中占比为42%，而在MSCI中国指数的权重仅为15.5%，MSCI中国指数中互联网科技股的占比更大。
值得一提的是，中国通胀下行态势仍是导致外资捏续担忧的主因，据记者了解，近几周大幅流入的资金主要来自于海外对冲基金，长线外资仍捏不雅望格调。此外，南向资金贯穿第48周保捏净流入（自2024年2月初以来）——2025年2月13日至19日，南向资金净流入达到65亿好意思元，年头于今和本月净流入分裂为245亿好意思元和90亿好意思元。
王滢也线路，外资对MSCI中国的ROE仍是触底捏愈加刚烈的信心。从2023年头始，有三个驱动要素相沿了复苏，并有可能进一步改善，惟有通胀下行态势莫得恶化——起先，企业自我擢升和积极的鼓舞汇报增强措施，包括成本抑止、股票回购和对之前低杠杆公司的融资擢升；离岸中国股票阛阓跟着时刻的推移，逐渐减少了对宏不雅经济和通胀地点的依赖——与宏不雅经济高度相干的行业（周期性行业、耗尽品、房地产等）在总指数中的权重自2022年以来下跌了9个百分点，降至15%；以日本阅历为例，以期间为主导的公司也能引颈利润率和ROE的增长，获利于中国在工程师、数据、外交网络和电商领域的深厚积聚以及政府从上至下的监管支捏。
摩根士丹利合计，面前一系列举措齐镌汰了中国股票的风险溢价，擢升了其可投资性。其中包括：监管格调由整顿转向振兴，私营部门和创业精神取得了愈加成心的策略信号；好意思国新政府初始与俄罗斯就乌克兰冲突进行探讨，并经受“平等关税”策略（与之前惦记中国被单独制裁不同）；尽管濒临成本和设立的挑战，但中国展现了捏续进行期间松懈并在东谈主工智能竞争中保捏起先的智商。
